创新药行业进入快速成长期，关注BD出海价值兑现机会

2026H1 39家中国Biotech上市企业实现营收666.38亿元，同比增长33.81%，核心产品放量叠加License-out首付款及里程碑收入贡献；归母净利润由2025H1的-19.37亿元大幅提升至81.19亿元，板块整体扭亏为盈；销售费用率同比下降3.25个百分点至25.27%，研发费用230.51亿元同比增长15.06%，呈现"研发投入高位、销售费用率下降"特征。中国创新药资产全球竞争力持续提升，License-out交易数量由2022年54笔增至2025年154笔，交易总额由279.76亿美元增至1423亿美元，2026H1实现103笔、总额1001.13亿美元，其中石药集团与阿斯利康、恒瑞医药与百时美施贵宝分别达成185亿、152亿美元合作。国产创新药出海已积累一批具备后续兑现潜力的成熟资产，除已获批上市药物外，已有27款达成出海合作的国产创新药处于临床后期。