外购矿占比提升压制利润修复

华泰证券对金岭矿业（000655 CH）发布季报点评，维持"持有"评级，目标价8.29元。2026年前三季度公司实现营业收入14.50亿元，同比增长16.26%，归母净利润1.67亿元，同比下降24.31%，扣非归母净利润1.49亿元，同比下降27.42%。营收增长主要源于铁精粉销售量增加，业绩下滑主要因外购铁矿石占比提升推高单位原料成本，营业成本同比增长36.18%远超营收增速。前三季度整体毛利率13.05%，同比下降12.72个百分点；费用端管控持续加力，管理费用率5.20%，同比下降3.45个百分点。单季度看，Q3实现营收5.56亿元，同比增长16.14%，毛利率降至9.33%，归母净利润0.48亿元，同比下降31.24%，投资收益0.34亿元占当季归母净利润的71%，联营企业金鼎矿业仍为主要利润支撑。