Safran: Investing for growth, but the messaging caught us off guard
赛峰：为增长投资，但管理层的信息传递令我们措手不及
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摘要
Abstract赛峰2026年三季度销售额9003百万欧元，与市场一致预期基本持平（同比+15%，有机+13%），但10月22日股价下跌10%。摩根大通认为原因有二：一是投资者担忧高油价将压低售后市场增长（当日欧洲另外三只民用航空发动机股下跌5%-8%）；二是公司意外指引2027年及以后资本开支上升，源于国防业务增长强于预期以及宽体机原始设备开始显著放量。我们支持赛峰为增长而投资，但资本开支指引确实令我们措手不及；维持2026-2030年EPS预测不变，但将2027-2030年自由现金流预测分别下调12%/9%/10%/9%。反映现金流下调，将2027年12月目标价由460欧元下调11%至410欧元，仍隐含未来14个月约50%的上行空间（假设航油价格正常化）。近期航油价格难以预测，但我们不愿在短期不确定性极高时改变对航空发动机子板块的长期积极看法，维持"增持"评级。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度销售额符合预期，但股价单日下跌10%，油价与资本开支指引是主因。
- 022027年起资本开支上调源于防务增长超预期及宽体机OE量产爬坡。
- 03下调2027至2030年自由现金流9%至12%，目标价由460欧元降至410欧元。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 17 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2026-10-25
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 410