关注出行链需求结构验证，子板块供给侧优化趋势深化

本周（9.4-9.11）中信消费者服务行业下跌2.19%、商业贸易行业下跌1.83%，分别跑输上证综指1.12pct、0.76pct。去哪儿数据显示本周中秋国庆机酒预订量环比增长119%，双节预订进入高峰期，"中秋""国庆""拼假"搜索热度月环比增长128%；2026年7—8月长江三峡游轮完成客运量27.35万人，同比增长7.85%。报告认为出行链需求结构仍需验证，各子板块供给侧优化趋势深化：免税板块中免收购DFS大中华区零售业务完成交割，海南离岛免税前7月购物金额216亿元、同比增长17.9%，三亚中免太古里项目如期推进；酒店板块RevPAR自25Q4持续修复、行业供给边际收窄；餐饮行业2026H1门店数量净减少，有望迎来供给优化拐点；景区及休闲游保持韧性，暑运民航客运量同比+4.4%；8月澳门博彩GGR恢复至2019年同期90.2%。