泰国消费行业全面复苏尚未到来

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致，援引其2026年10月8日发布的《Not a broad recovery yet》。报告预计2026财年第三季度泰国零售需求将保持疲软，尽管9月受食品杂货与可选消费支出走强及更易比较基数推动有所改善，但板块平均同店销售增长仍为同比负增长。旅游与注重性价比的消费继续支撑需求，而高企的家庭债务与疲弱的住房相关支出仍是主要阻力。分业态看，食品杂货与可选零售领涨，便利店仍具韧性，CP All继续跑赢，Makro同店销售或在9月转正而Lotus's仍为负，家居改善运营商（Home Pro、Siam Global）仍是板块落后者。报告预计第三季度盈利将触及季节性低谷，尽管零售商利润环比均下滑，但除CP Axtra外核心利润同比均增长；第四季度展望更具建设性，受益于消费季节性回暖、旅游高峰及2025财年第四季度低基数。