成本冲击拖累8月工企盈利

8月工业企业利润同比增速从7月的11.2%放缓至4.2%，营收增速从6.5%边际改善至7.3%。利润增速回落虽有去年同期高基数影响，但盈利动能本身也在放缓：单月利润增速自4月24.7%高点持续回落，季调后利润率在4月达到6.1%后回落至7月的5.5%、8月基本持平。8月PPI同比因油价上涨升至3.8%，但利润增速继续回落，二者背离显示涨价主要由能源和原材料供给冲击推动，盈利改善集中在少数上游行业。上游与计算机通信行业8月利润分别增长36.3%、138.2%，对总体利润增速拉动4.0和12.5个百分点；剔除两者后其他行业盈利增速从7月的-9.1%走阔至-15.0%，显示修复广谱性偏弱。计算机通信行业对1—8月累计利润增长的贡献率达62%。企业利润率边际改善至5.7%，但产成品库存增速升至11.2%、应收账款增速升至9.1%，被动累库和回款压力仍在上升。