Société Générale: Better FY29 outlook driven by (controllable) costs, a positive update, in our view
法国兴业银行：得益于（可控）成本推动的FY29更佳前景，我们认为这是一个积极的更新
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摘要
Abstract本报告覆盖法国兴业银行（SOGN.PA）。公司在资本市场日（CMD）前发布FY29/FY30新财务目标，其中FY29与FY30的ROTE分别为13-14%和15%以上，好于市场一致预期，主要得益于低于预期的成本与风险加权资产（RWA）。成本下降似乎无需重组预算，这是真正的利好；该计划通过持续的集团简化和AI应用来强化，AI预计贡献约三分之一的毛成本节约。所指示的潜在总分配约210亿欧元，相当于每年市值的10%，支撑了一个好于预期且投资成本低于预期的计划。我们重申买入评级，12个月目标价95.60欧元（2026年9月18日股价72.59欧元）。要点：FY26-FY29年收入增长3%（对应304亿欧元，一致预期307亿欧元）；FY29成本163亿欧元（一致预期169亿欧元）；贷款损失25-30bp；RWA年增2%；50%的普通分配在回购与分红间分配；
核心观点
Key Takeaways- 01FY29/30的ROTE目标13%-14%及15%以上均高于一致预期，由成本与RWA双低驱动。
- 02成本节约无需重组预算，AI与集团精简贡献约三分之一毛节约，属实质利好。
- 03计划期内总分配潜力210亿欧元，约占市值39%，股东回报支撑估值重估。
报告信息
Report Data- 券商
- 瑞银
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 14 页 · 1.7 MB
- 发布日期
- 2026-09-21
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 95.60