图南股份(300855)：高温合金全面布局，纵横拓展深耕航发

华泰证券对图南股份（300855）首次覆盖，给予"买入"评级，目标价27.75元。公司是国内少数能同时批量生产变形高温合金与铸造高温合金（母合金、精密铸件）的企业，掌握近净型熔模精密铸造核心技术，率先实现直径大于1000mm、壁厚小于2mm的大型高温合金精铸件批量生产，稀缺拳头产品精铸机匣竞争格局稳固。高温合金用量占现代航空发动机总重量40%—60%，新型号迭代与航发维修后市场支撑中长期高景气，测算2021—2030年我国军用航发用高温合金年均市场达213.23亿元，2022—2030年CAGR为29.45%。公司通过沈阳图南精密部件、沈阳图南智能制造纵横延伸产业链，拓展机加及中小零部件业务，受益于航发集团"小核心大协作"外协比例提升。与市场担忧航发降价不同，报告认为公司龙头地位突出、价格降幅可控，规模效应与精铸件占比提升将支撑盈利能力。