原奶行业：奶价回升、销售改善，奶业景气进入修复阶段

报告指出原奶价格开始回升，行业供需压力正在减轻：2026年8月全国散奶均价升至3.31元/公斤，环比上涨0.30元/公斤，合同奶价升至3.06元/公斤，环比上涨0.01元；9月前两周散奶均价进一步升至3.63元/公斤，散奶价格由低于合同奶价转为高于合同奶价，反映富余奶源消化压力减轻。供给端，截至2026年8月末监测口径奶牛存栏为575.9万头，较2024年2月高点减少72.6万头，累计降幅约11.2%，本轮周期累计淘汰后备牛约50万头，且犊牛从出生到首次产奶约需两年，供给难以随奶价回升迅速扩张，为奶价修复提供持续支撑。需求端，2026年上半年伊利、蒙牛液奶收入分别同比增长1.29%和5.20%，均由降转增，伊利液奶销量与产能利用率同步提升；同期乳制品产量同比增长5.8%，1—7月增幅达6.0%，餐饮用乳需求也在拓展。报告判断中国奶业已进入初步修复阶段，看好行业景气继续回升。