半导体景气加速，科创板牛市仍在途——科创&海外市场策略深度报告

报告复盘过往牛市，提出"无产业，不牛市"，认为牛市核心驱动在于具备景气释放的产业趋势投资机会，盈利拐点是牛市启动的发令枪。本轮牛市自2024年9月开启，核心驱动是以算力为代表的AI上游基建景气释放，科创板电子行业市值占比升至67.22%，映射AI算力和半导体的高速发展。科创板2026年中报归母净利同比为121%，仍处高增长阶段，其中科创50同比171%、科创100为129%、科创200为29%。从利润贡献看，八成利润由电子贡献，电子整体归母净利1163亿元、占比80.3%，医药生物130亿元、占8.9%，机械设备98亿元、占6.7%。中观景气上，半导体营收同比增38.1%、归母净利同比增194.1%，均较26Q1提速；元件营收增61.2%，产能扩张率12.8%；电子化学品Ⅱ归母净利同比由3.7%升至25.2%。计算机、医药生物、电子归母净利同比居前，分别为467%、243%、162%。