财信证券-2026年前三季度家电零售承压，结构分化显韧性

2026年前三季度，中国家电大盘（不含3C）零售额6041亿元，同比下降10.0%，主要产业线零售额同比全线转负。大家电板块量额双降：空调零售额同比下降15.9%，去库存阵痛最为明显，需求由新房前装转向旧改换新；冰洗合计约1721亿元，同比下降6.3%，降幅小于大盘，表现出一定韧性；厨卫零售额1015亿元，同比下降10.3%，与大盘基本同步；彩电同比下降9.0%，存量博弈成为常态。小家电呈现结构性升级：消费级摄像头零售额48.0亿元，同比下降3.4%，但均价上移；明火炊具零售额171.5亿元，同比增长3.3%；厨房小家电零售额425亿元，同比下降5.2%，但均价同比增长9.4%，进入以质换量阶段；水家电逆势增长0.6%，达到281.6亿元。国补政策补贴范围先扩后收，2026年收缩至6类大家电，且仅限1级能效，补贴上限降至1500元，加速落后产能出清。报告维持对家用电器行业「同步大市」的评级。