如何跟踪下半年的财政进度：一个简明的框架

本报告针对下半年财政政策这一宏观关键线索，提出一个跟踪财政进度与落地情况的简明框架。核心观点：1）从发债进度看可用资金，以日频的政府债净融资及新增专项债（不含化债）发行进度作为前瞻影子指标；2）从财政"两本账"（一般公共预算与政府性基金预算）官方数据观察进度，1-7月狭义财政收入累计同比5.8%、支出累计同比1.3%，广义财政降幅较大对合并支出形成掣肘；3）政策性金融工具是重要准财政力量，8000亿元新型政策性金融工具可通过政金债净融资与PSL净投放跟踪筹资进度（目前筹资阶段已达约55%）；4）以金融数据观测使用进度，委托贷款反映资本金落地、企业中长贷反映配套融资形成；5）结合项目公告、分行业固投与沥青、水泥、管材及电网材料等高频指标评估实物工作量。报告认为在政治局会议与财政部督导下，下半年财政支出有望加快修复。