Lingyi iTech - H (1688.HK): Earnings beat on stronger margins; premium smartphone projects to boost growth; OW
J.P. Morgan Securities (China) Company Limited-领益智造（1688.HK）：利润率扩张驱动业绩超预期，高端智能手机项目提振增长；维持增持评级
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摘要
Abstract领益智造3Q26净利润11.5亿元，同比增长14%，较摩根大通预测高出17%，主要得益于毛利率提升至20.9%，同比提升1.7个百分点、环比提升4.0个百分点。高毛利的智能手机散热与精密结构件占比提升及运营效率改善，足以抵消持续的外汇压力。我们维持建设性看法：iPhone高端机型需求稳健，折叠机订单延续至2027年初，散热与高精密件单机价值量上升可对冲降价与汇率压力，驱动核心盈利增长。Readore液冷产品已进入量产，光模块冷板交付放量，2027年份额有望提升；机器人方面数据采集设备收入增长，并已获得国内人形机器人ODM项目作为扩张基础。控股股东曾女士拟增持1亿至2亿元H股，彰显信心。预计2026至2028年净利润分别为30亿、46亿、57亿元，三年复合增速36%，维持增持评级，2027年6月目标价11.0港元。
核心观点
Key Takeaways- 013Q26净利润超预期17%，毛利率升至20.9%，产品结构优化与效率改善抵消汇兑压力。
- 02iPhone Pro及PM机型出货同比增长超10%，折叠机新增订单延续至2027年一季度。
- 03Readore液冷量产爬坡、机器人ODM项目落地，2027年有望贡献新增量。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan Securities (China) Company Limited
- 分类
- 个股/港股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.6 MB
- 发布日期
- 2026-11-02
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 11.00