策略周报：结构防御为主，港股等待利率信号明朗

本周（9月21日至9月25日）全球市场风险偏好明显收缩，港股表现落后，恒生指数下跌0.97%报24510.09点，恒生科技指数下跌2.13%，恒生中国企业指数下跌0.72%报8165.78点。港股一级行业中仅医疗保健上涨1.44%，材料下跌5.84%、工业下跌2.53%、可选消费下跌1.90%。流动性方面，港交所日均成交额1796.99亿港元，环比减少229.98亿港元，日均沽空占比14.07%；南向资金累计净流入231.13亿港元，环比增加111.05亿港元。截至9月25日，恒生指数PE、PB分别为10.83倍、1.14倍，处于2010年以来62%、43%分位；10年期美债收益率上行16BP至5.17%，恒指风险溢价率4.06%，处于2010年以来6%分位。