海南橡胶（601118.SH）全球最大天胶企业，充分受益于行业景气上行

海南橡胶是全球最大的天然橡胶种植、加工、贸易企业，2005年成立、2011年在上海证券交易所上市，经过收购新加坡R1公司、受托管理印尼KM、并购合盛农业等系列运作实现全球化布局。2025年橡胶产品收入占比达96.31%、贡献毛利占比61%，控股股东海南省农垦投资控股集团持股64.35%，实际控制人为海南省国资委。行业层面，全球天然橡胶种植周期进入存量阶段，主产国总种植面积自2016年峰值持续下降至2025年的1171万公顷，新增种植面积较2012年降幅达69%，可割面积判断进入下行期，泰国等主产国人力成本高企进一步制约供给弹性；需求端以轮胎为主，2025年全球轮胎需求约18.3亿条，总体平稳。短期国家气候中心预计2026年11-12月前后形成一次超强厄尔尼诺事件，复盘9次强厄尔尼诺有7次出现减产，叠加旺产期干旱与库存去化、原料价格坚挺，供应紧张或将加剧。