食品饮料行业周报2026年第34期：白酒价值凸显，大众品成本压力显现

报告认为白酒基本面加速探底、大众品成本压力显现，维持行业"增持"评级。白酒方面，双节旺季动销预估同比双位数下滑，节后市场平淡，行业已由供给过剩转向供给收缩、需求企稳，价格表现优于销量，核心大单品价格较二季度抬升，渠道由压货驱动转向真实动销驱动，行业延续去库且分化加剧；预计26Q3多数酒企报表仍呈去库特征，白酒已处底部区间，业绩出清后优秀品牌有望企稳改善。大众品方面，健康化、功能化结构升级仍处初期，调味品向减盐、饮料向无糖、保健品渗透率提升，传统糕点、乳品、糖类向高蛋白、低GI、富含膳食纤维升级。汤臣倍健2026Q3营收16.26亿元、同比增17.6%，归母净利2.10亿元、同比增22.73%，环比明显改善。投资建议推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、海天味业、安琪酵母、农夫山泉、东鹏饮料、伊利股份、蒙牛乳业等。风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。