深信服（300454）深度研究报告：搭乘数智化东风，推进AI First战略

华创证券首次覆盖深信服（300454），给予"强推"评级，目标价90元。公司深耕网络安全二十余年，全网行为管理AC、VPN、应用交付、下一代防火墙等多款产品市占率领先，并构建信服云计算生态，2023年云计算收入30.90亿元、占比40.33%。报告指出，《网络安全法》《数据安全法》《个人信息保护法》等法规推动下游需求释放，IDC预计到2027年中国网络安全支出达233.2亿美元，2022-2027年复合增速13.5%，领先全球；2023年我国云计算市场规模6165亿元、同比增长35.5%，预计2027年超2.1万亿元。公司以"AI First"战略推进安全GPT、AI算力平台、分布式存储EDS等新产品落地，渠道销售占比稳定在90%以上，2023年海外营收3.46亿元、同比增长47.98%。