高端产后护理龙头，延伸全生命周期重塑价值空间

本报告为圣贝拉集团（2508.HK）公司深度报告。公司为我国高端产后护理龙头，2017年首家门店落地，以轻资产模式快速复制，形成圣贝拉（超高端）、艾屿（高端）、小贝拉（轻奢）品牌矩阵，2025年6月登陆港交所，2025年以0.5%的市占率位列全球产后护理中心市场第一，并延伸家庭全生命周期业务。行业方面，2019-2024年产后护理行业规模CAGR为12.6%，2024年达448亿元，渗透率仅17%，较中国台湾、韩国市场60%+仍有提升空间，沙利文预计2025-2030年规模CAGR为18.7%。核心竞争力在于高端定位稀缺性，以及轻资产、人才体系与AI提效共同支撑的规模化能力，2025年圣贝拉客单价达26.68万元。展望未来，月子中心跑马圈地、全生命周期业务打开规模天花板。