美债高压后续如何推演？

本报告为东方证券策略周度思考，主题为美债高压的后续推演。本周地缘风险升温、美国通胀数据超预期，市场大幅上修加息预期，但研报认为加息预期已基本见顶。美债长端利率进一步上行，市场关注点将从短期加息预期转向债务压力下的流动性宽松预期。债务问题演进下利好方向有二：贵金属与国内科技。研报指出利率上行对经济的负面影响具有滞后性，美国私人投资与商品消费增速将在26年Q4开始承压；历次危机中股市为最领先指标，信用利差滞后且易快速走阔，美联储操作亦滞后于股市高点回落；黄金上涨已由美债期限溢价与美元指数主导而非实际利率，反映市场对美国债务问题的担忧。建议重点关注贵金属表现。