政府债提速助力基建边际修复

节后基建开工小幅修复，政府债发行提速，但工业生产仍承压、地产成交边际走弱。基建方面，沥青、水泥开工率环比分别上行0.9和3.0个百分点，但建筑钢材成交量环比下行11.3%；高炉、焦化开工率环比分别回落0.9和0.1个百分点，或显示能源价格高企对成本的冲击。地产方面，44城新房成交面积同比由前一周增长1.9%转为下降22.2%，22城二手房成交同比涨幅由89.4%回落至13.0%，贴息政策后需求修复仍待观察。财政方面，上周利率债总发行6645亿元、同比多增2138.3亿元，其中国债、地方债分别多增742.3亿元和1401.6亿元。价格与外贸方面，9月出口增速创年内新高、顺差走阔，原材料涨价拉动PPI同比回升至5%，但中下游传导偏弱、核心CPI略弱于季节性，内外需分化加剧。本周关注三季度GDP及9月经济数据、财政数据与10月LPR。风险提示：能源价格波动超预期，地产成交修复不及预期。