紫金黄金国际（02259.HK）：承紫金厚基，筑环球金台

紫金黄金国际是紫金矿业集团海外黄金矿山整合而成的全球化金企。截至2025年公司持有9座金矿权益，并表权益黄金资源量1789吨、储量830吨，居中国上市公司第二；2025年矿产金46.9吨，居国内第一，公司指引2026年产量59.2吨、2028年70-75吨。集团依托"现金流—并购—产能释放—现金流再扩张"飞轮，2020-2023年单吨黄金资源收购对价约0.1-0.2亿元、2024-2025年升至0.3-0.4亿元，仍显著低于同业；并凭借"矿石流五环归一"管理模式使奥罗拉、罗斯贝尔等矿迅速扭亏。罗斯贝尔、阿基姆、瑞果多三矿2025年合计产量14.6吨，2026年指引23.6吨、远期规划36吨，构成主要增量。金价方面，美元信用弱化、美债期限溢价、央行购金与黄金ETF逆周期流入共同支撑中长期上行。