天风证券-百胜中国：26Q3餐厅利润率同比提升显韧性，上调全年开店目标

天风证券发布社会服务行业点评：百胜中国披露26Q3业绩，集团总收入35亿美元、同比增长8%（不计及外币换算增长2%），核心经营利润4.2亿美元、同比增长6%，经调整净利润3.1亿美元、同比增长10%。26Q3系统销售额同比增长3%，整体同店销售额同比下滑3%，但同店交易量同比增长3%，主要受外卖平台补贴高基数及8月不利天气影响；季内净新增门店692家（加盟店占比44%），期末门店总数19989家。分品牌看，肯德基收入26.0亿美元、同比增长8%，餐厅利润率18.6%、同比提升0.1个百分点，净新增518家至14307家；必胜客收入6.65亿美元、同比增长5%，餐厅利润率15.3%、同比提升1.9个百分点，净新增191家至4740家。肯悦咖啡期末超4000家，KPRO超700家，必胜汉堡拓展至300多家。公司上调全年开店目标，预计26年末门店数超2.05万家、净新增超2400家，资本开支6-7亿美元，向股东回馈15亿美元。风险提示：宏观经济波动、成本大幅波动、行业竞争加剧。