光大证券-欧陆通（300870.SZ）：收入增长但毛利率承压，数据中心电源业务发展值得期待

光大证券发布欧陆通2026年三季报点评。公司前三季度实现营业收入38.88亿元，同比增长14.79%，但归母净利润仅0.03亿元，同比下降98.43%；其中第三季度营业收入13.79亿元，同比增长8.88%，归母净利润由盈转亏，亏损461.34万元。收入增长主要来自三大业务延续增势，而毛利率明显承压：前三季度毛利率为17.03%，同比减少3.44个百分点；第三季度毛利率为15.42%，同比减少5.34个百分点。毛利率下滑主要受行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动影响；公司通过优化供应链、合理备货、加强成本控制等方式缓解压力。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用为2.71亿元，同比增长28.72%，研发费用率为6.97%。数据中心电源业务竞争力突出，公司已与海外头部CSP客户谷歌达成GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper等建立合作关系；越南基地预计2026年底前小批量生产，2027年规模化量产。由于毛利率承压、业绩不及预期，分析师大幅下调2026-2027年归母净利润预测至0.28亿元、0.77亿元，新增2028年预测1.41亿元，评级下调至“增持”。