东航物流（601156）-深度研究报告：全货机供给不足，看好货运物流龙头超额成长

1东航物流（601156.SH）深度报告全货机供给不足，看好货运物流龙头超额成长2025 年01 月25 日➢东航物流为国内航空货运首股，背靠中国东方航空集团，盈利中枢持续抬升。1）中国东方航空集团为公司第一大股东，持股比例40.5%，国资委为实际控人。2）盈利表现：公司盈利中枢抬升。2016-2019 年公司归母净利率在5%-10%之间，自2020 年起公司净利率突破10%，2024Q1-3 归母净利20.7 亿元，归母净利率为12%，同比+24%，主要由于2024 年全球经贸平缓复苏，国际航线需求旺盛，叠加品牌出海崛起，跨境四小龙带来新的增长动力。3）资产负债率下降，持续积累现金流。2022-2023 及2024 年三季度末公司资产负债率分别为43.7%、40.9%、33.3%。