Humanoid Horizons: Inflection or False Dawn?
Morgan Stanley-大摩-人形机器人视野：拐点还是虚假黎明？
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摘要
Abstract中国人形机器人板块自10月15日以来大幅上涨，宇树上涨62%、双环传动上涨31%，而MSCI中国指数基本持平。研报将上涨归因于三重因素：2026年年中以来情绪疲弱导致的仓位偏轻；前沿大模型在具身智能上的进展，可在零样本条件下跨机器人平台生成动作并监督已学习的操作策略；以及宇树创始人兼CTO王兴兴较此前谨慎立场更乐观的表态，他暗示智能拐点或提前至2027年至2028年。但成本、任务成功率与延迟仍有明显改善空间。AlphaWise第二次中国人形机器人调查显示，64%的受访者可能在三年内采用，高于2025年的62%，但预期时间表整体推迟约一年，仅18%的潜在采用者对当前表现满意，低于去年的23%。经济性成为焦点，72%的企业认为价格低于10万元人民币约1.5万美元才具备财务可行性，高于去年的53%。我们预计采用将从小规模试点车队逐步推进，可靠性、集成成本与可衡量的生产率提升决定复购节奏。
核心观点
Key Takeaways- 01中国人形机器人板块情绪回暖，宇树等个股大涨，行情仍以催化剂驱动为主。
- 02三年内采用意愿升至64%，但预期采用时间表整体推迟约一年，满意度下滑。
- 0372%的企业视10万元以下价格为可行，降本是规模化的关键前提。
报告信息
Report Data- 券商
- Morgan Stanley
- 分类
- 行业研究/制造业/机械设备
- 页数 / 大小
- 38 页 · 3.9 MB
- 发布日期
- 2026-11-09