华泰证券-2027年度投资峰会速递—交易周期切换、资源重估与存量转型

华泰研究于11月4-5日举办2027年度投资峰会，围绕宏观、有色、能源化工及建材梳理出三条交易主线。宏观层面，海外投资增速或在2027年中见顶，AI资本开支带来的边际拉动减弱，通胀黏性下美联储明年上半年或加息75-100bp，幅度超市场预期，配置宜上半年偏顺周期、下半年转防御，10年期美债收益率5%以上具备配置价值。有色方面，国内电解铝产能受限，印尼电力瓶颈与欧洲高成本形成支撑，2027-2028年伦铝中枢约2800美元/吨，低成本铝企稳定现金流与高分红有望增强股价韧性；镍受印尼资源民族主义约束，配额与税费成关键变量，湿法投产与火法减产同步推进下供需趋于再平衡。能源化工受中东冲突冲击，欧洲、日韩炼油及烯烃产能大面积关停，中国产能增长被清退抵消，全球烯烃或迎来上行周期。建材家居由新房增量转向存量翻新，2026年存量房翻新约849万套构成基本盘，利润藏于局改、厨卫焕新与适老化，建议按模式分开定价。风险包括地缘政治、AI需求、供给超预期及政策执行不及预期。