关注例会的两个变化——2026年三季度货币政策委员会例会学习思考

2026年9月24日中国人民银行发布货币政策委员会2026年第三季度例会通稿，与二季度相比主要有两个变化：一是货币政策思路上增加"综合运用并适时调整货币政策工具"表述，二是汇率方面增加"坚持市场在汇率形成中的决定性作用"和"同时防范市场'羊群效应'和非理性预期的自我强化"表述。前者与7月30日政治局会议及8月12日二季度货币政策执行报告表述一致，属延续此前政策思路；针对降准降息，工业企业利润同比转负会加大降息概率，贷款需求放量会增加降准概率，当前贷款需求放量线索仍不清晰，但随着企业居民存款剪刀差磨顶，2027年上半年企业利润同比或有回落可能。降息对贷款端而言，小幅调降更多体现为减轻居民和企业利息支付压力，对短期需求拉动有限；对存款端而言，存款利率下调有望在趋势上推动居民存款搬家，但短期取决于是否有优质资产承接，万得全A夏普比率略领先于居民存款搬家，6月见顶回落后搬家进程可能边际放缓。