碰一碰推动梯媒渠道价值重估，新潮后续贡献增量可期

中信建投关于分众传媒（002027.SZ）的公司深度报告，聚焦公司三大变化。一是即时零售平台补贴竞争加剧推动品宣投放增加，上半年公司互联网广告收入9.85亿元、同比增长89.2%，下半年有望延续，高德扫街榜亦贡献增量。二是与支付宝“碰一下”合作形成O2O闭环，NFC连接时间小于0.1秒适配电梯瞬时场景，试点领券率达68.6%、点击率79%，有望解决梯媒投放难归因问题并推动渠道价值重估；按单日碰次7次、转化率10%、take rate 5%测算，CPS模式下年收入有望超5亿元。三是收购整合新潮传媒，完成后户外广告市场份额将超16%，新潮2024年扭亏，单屏收入与净利率提升空间较大，假设单屏收入提升25%至约3300元、净利率20%，每年可产生约5亿元净利润。预计2025-2027年归母净利润56.3/62.8/68.1亿元，给予2026年23倍PE、目标价10.0元，维持“买入”评级。