中观景气与战术配置月报：景气线索内部分化加剧

本报告为华泰证券2026年9月中观景气与战术配置月报。8月全行业景气指数继续小幅回落，大类板块中仅必选消费景气显著改善；行业层面，AI链、涨价链、出海链与必选品等景气线索内部分化加剧。AI链中元件、光通信、半导体材料/设备景气爬坡，存储景气回升，游戏景气上行；涨价链中煤炭、工业金属、航运港口、部分化工品及造纸景气改善；出海链中航海装备、自动化、电池等景气爬坡；农业、白酒、创新药景气回升。配置上，9月处于业绩真空期，建议关注海外流动性与产业、政策催化，FOMC会议前控制美债敏感敞口，均衡布局盈利与筹码存在"配置差"的方向，红利仍为底仓。定量层面，9月模型推荐计算机设备、游戏、航海装备、电池、饮料乳品、元件、化学制品、商用车、特钢、贵金属，较上月更趋均衡。