Shanghai Pharmaceutical (2607.HK): 3Q Briefing Takeaways
Morgan Stanley Asia Limited-上海医药（2607.HK）：摩根士丹利 - 第三季度简报要点：上海医药 ： 亚太地区
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摘要
Abstract摩根士丹利发布上海医药（2607.HK）三季度业绩简报点评。公司3Q26实现收入人民币755亿元，同比增长2.7%；净利润10.82亿元，同比增长57.2%，分别较我们预测低1.1%和高28.3%；剔除一次性损益后净利润8.97亿元，同比增长49.7%，主要受益于3Q25的低基数。在国内医保基金预算偏紧的背景下，公司分销与制造两大板块均在向院外渠道倾斜，这与同业分销商三季度增长乏力、估值偏低而持续吸引投资者关注的情况相互印证。分销板块前三季度收入2,040亿元，同比增长3.6%，其中创新药分销收入313亿元，同比增长25%；期内新增19个全国总代理品种，并与10余家企业达成合作，CSO业务目标2026年实现100亿元收入。制造板块前三季度收入190亿元，同比增长4.5%，新版基药目录新增17个品种、总数达486个，研发费用15亿元，约占制造收入的8.0%。
核心观点
Key Takeaways- 01创新药分销与CSO构成分销板块核心增量，院外渠道扩张打开成长空间。
- 02制造板块受益基药目录扩容，研发投入占制造收入比重维持8%左右。
- 03医保预算收紧下院外转型初见成效，估值处低位且上行空间约45%。
报告信息
Report Data- 券商
- Morgan Stanley Asia Limited
- 分类
- 个股/港股
- 页数 / 大小
- 9 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-11-03
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 16