华泰证券-ARISTA网络（ANET.US）：AI及企业需求驱动收入指引上修

华泰证券季报点评显示，Arista 3Q26实现营收36.58亿美元，同比增长58.5%、环比增长20.5%，高于彭博一致预期的33.34亿美元，也超出公司此前33亿美元的指引；GAAP净利润15.60亿美元，同比增长82.9%，超出预期20.4%。分业务看，产品收入31.90亿美元，同比增长66.9%，增长主要由AI与企业客户贡献；服务收入4.68亿美元，同比增长17.9%。公司将2026年收入指引上调约7亿美元至约133亿美元，同比增速指引从40%上调至约48%，并维持全年AI收入35亿美元的目标；同时首次给出2027年约185亿美元的收入指引，同比增长38%至40%，其中AI与园区业务目标分别约为70亿与20亿美元。公司预计2026年AI网络中Scale out与Scale across占比约为70%与30%，并联合微软、AMD、Meta推进基于ESUN的开放以太网机架架构，预计2027年开展试验、2028年量产。华泰上调2026至2028年归母净利润至52.48、74.96、95.87亿美元，切换至2027年34倍PE，对应目标价201.73美元，维持买入评级。