金元证券-顺络电子（002138.SZ）：Q3业绩点评：单季业绩再创新高，AI电感与汽车电子驱动成长

顺络电子2026年前三季度实现营业收入63.34亿元、归母净利润7.98亿元，同比分别增长25.87%和3.79%；Q3单季营收24.76亿元、归母净利润3.51亿元，同比增长36.94%和23.97%，创单季新高，毛利率35.24%，环比提升0.83个百分点，盈利能力逐季修复。汽车电子或储能专用业务前三季度收入14.86亿元，同比增长40.99%，Q3单季6.1亿元，同比增长46.7%，车载变压器市占率已达较高水平，车规电感仍处拓展阶段、份额持续提升，储能受益下游需求回暖。数据中心业务延续较快增长，AI电感与TLVR电感订单规模持续扩大，公司积极推进产能扩张；新型结构钽电容面向AI服务器及企业级SSD，已具备基础产能，客户导入与放量有望逐步推进；光通信领域布局氮化铝陶瓷基板及HTCC陶瓷管壳，适配高速光模块与CPO应用，有望于2027年进入初步放量阶段。预计2026至2028年归母净利润分别为11.71亿元、16.17亿元、21.73亿元，维持增持评级。