钱去哪儿了？

本文从货币的存量分布、创造来源和部门间流转三个维度回答"钱去哪了"。第一，钱主要沉淀在居民部门而新增贷款越来越集中于企业部门：截至2026年6月，居民存款占M2比重接近49%、单位存款约33%，居民存款定期化明显，活期占比降至25.71%；2026年1—7月企事业单位新增贷款约11万亿元，住户贷款净减少8271亿元，科技、绿色等重点领域信贷保持较快增长，基建、房地产等传统领域偏弱。第二，货币创造来源正由传统信贷渠道向财政、外汇渠道多元化迁移，2021—2025年政府净债权对M2贡献由4.50万亿元升至10.14万亿元，占当年M2增量比重明显提高。第三，货币总量充裕但传导效率不高：广义货币流通速度V由2010年约0.58降至2025年约0.41，累计降幅约29%，2022年以来降速加快。