Global Battery Materials: The Second Battery Capacity Cycle with More Balanced Landscape, We Are Not Bearish
全球电池材料：格局更平衡的第二轮电池产能周期，我们并不看空
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摘要
Abstract花旗发布全球电池材料行业深度报告，认为2025年电池价格周期出现拐点后，随着电池产能逐步追上需求，行业或将进入第二轮下行周期，但供需格局较上一轮（2022-24年）更为平衡，因此并不看空。三大理由是：本轮电池与锂价未过度上涨而损害终端需求；电池厂商扩产激进而零部件厂商相对谨慎，价值链整体产能利用率有望保持稳定，材料环节爆发毁灭性价格战的可能性较低；中国政策开始约束过度扩产，长期利好供应链。报告预计2027-28年全球电池需求增速放缓至26%/20%，并将产业链配置排序更新为：电池＞电池零部件＞LFP正极＞隔膜＞锂＞负极＞电解液＞NCM正极。花旗不认同上轮下行周期“超配宁德时代、低配供应链”的策略，认为中国股票的抛售已较充分反映需求逆风，投资机会将更具价值与个股属性，跨市场首选为宁德时代A、中创新航、亿纬锂能、LG新能源、科达利、湖南裕能和松下。
核心观点
Key Takeaways- 012027-2028年电池链或步入下行周期，但需求与价格未过度透支，跌幅小于市场预期。。
- 02电池厂扩产激进、材料厂相对克制，全链条开工率稳定，材料价格战风险偏低。。
- 03偏好排序为电池优于材料，首选中创新航、亿纬锂能、宁德时代A股、科达利、湖南裕能。。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 行业研究 / 制造业 / 电气设备
- 页数 / 大小
- 98 页 · 11.1 MB
- 发布日期
- 2026-10-07
- 目标价
- 5400