【宏观快评】预期仍波动，“务实”更重要——2026年8月金融数据点评

2026年8月社融存量同比7.2%（前值7.4%），M2同比7.5%（前值7.7%），新口径M1同比4.1%（前值4%）。报告认为7月以来金融数据对应的预期波动仍在延续：一是估值提升的支撑继续转弱，“居民新增存款/新增M2”由6月的43%升至7月的47%、8月进一步升至48%；二是权益成交量支撑放缓，非银存款新增规模已连续四个月同比少增，上次出现在2022年5月至10月；三是企业居民存款剪刀差8月与7月基本持平，其能否重拾升势将影响对2027年二季度前后利润增速是否见顶的判断。预期波动的两点原因：私人部门借贷意愿偏弱而政府债6—8月发行偏慢、净融资合计同比少增8706亿元，银行体系增持意愿亦偏弱，过去三个月M2同比回落1.1%，为2024年6月以来最大；以及金融资产波动放大，万得全A夏普比率领先居民存款搬家约半年，该比率6月前后见顶。