中金公司-3Q26业绩回顾：盈利分化、产业链承压，出海拉动业绩增量

中金公司汽车及零部件团队回顾3Q26业绩：受原材料价格高位、内需偏弱及汇兑因素影响，行业整体业绩小幅低于市场预期。乘用车方面，出口放量驱动收入环比向上，但成本压力使利润端承压，各车企因出海进程与新车型结构差异而修复节奏分化，核心民营车企出口表现亮眼，对内需下行形成有效对冲；费用端环比平稳，汇兑影响较上半年缓和但未完全消除。零部件板块受益于出海及锂电、液冷等新业务放量，营收延续增长，成本端压力不减使利润维持承压，大型与出海领先企业经营质量更优、盈利更具韧性，财务费用是期间费用率上行的主因。商用车受季度需求下行拖累，收入与利润同环比走弱，毛利率因产品结构优化节奏不同而分化。展望后市，看好乘用车产品周期切换叠加年底出口冲量与内需旺季带来的利润修复，以及重卡、客车内需上行周期与出口高景气下的龙头机会。