申万宏源-船价持续上行，恒力重工迈进发展新篇章

10月新造船价格指数升至187.20点，环比+0.3%，自4月以来连续7个月回升，油轮、散货船、集装箱船、LNG船新船价环比分别为+0.9%/+0.4%/+0.1%/-0.6%，油轮领涨；二手船价格指数229.87点，环比+5.3%，连升21个月，二手油轮环比+14.4%。10月末全球手持订单2.30亿CGT，环比+1.8%、同比+27%；10月新签订单初值431万CGT，环比-56%、同比+5%，集装箱船占比31%居首，9月新签上修至971万CGT。松发股份26Q3营收142.70亿元、同比+180.97%，归母净利30.64亿元、同比+390.87%，并拟回购5—10亿元、更名恒力重工。中国船舶、中船防务、中国动力三季度业绩均符合预期，高价订单交付支撑盈利；扬子江26H1造船毛利率37%创新高。风险提示为民船新单不及预期、航运景气下滑、原材料涨价或人民币升值、海外新增产能加剧竞争。