华创证券-汽车行业2026年三季报业绩综述：量、利承压，出口依然体现韧性

3Q26汽车销量825万辆、同比-5%、环比+4%，其中乘用车724万辆、同比-6%、环比+7%，乘用车出口271万辆、同比+71%，占乘用车批发38%，新能源批发受益于出口同比+17%，但内需偏弱导致整体批发同比下滑；商用车101万辆、同比+2%，连续七个季度正增长，重卡同比-5%、环比-22%。乘用车企（不含上汽）营收3797亿元、同比持平、环比+8%，板块含上汽营收同比-2%，降幅小于行业销量；毛利率含上汽15.0%、同比环比均持平，出口部分对冲原材料涨价与内需下滑，不含上汽16.0%、同比-1.5PP；板块净利88亿元、同比-34%，扣非净利同比-71%，赛力斯、比亚迪、广汽非经收益较大且汇兑损失高于同期。零部件按中值法营收同比+5%、较3Q25的+12%明显放缓，毛利率17.1%、同比-2.4PP，净利同比-21%、净利率3.5%、同比-3.0PP。投资建议以个股性机会为主：整车看内需拐点与出海布局，零部件优选机器人、AIDC液冷与AI智驾标的，重卡推荐龙头。风险为宏观与消费、出口、新能源销量低于预期及原材料价格波动。