华泰证券-重点关注周期和消费

本周A股在VIX指数上升近70%、美股大跌的背景下并未出现恐慌性抛盘，跌幅小于日韩，上证指数全周收涨1.39%，说明指数层面A股或已进入底部区域，A股多维打分模型也给出了类似判断。但从反弹结构来看，前期跌幅较大的电子和通信设备并非本轮反弹力度最大的行业，表现较好的行业集中在周期和消费。年度展望报告判断这是一轮较大级别的全球风格再平衡，风格择时模型持续看好价值，近期超额收益持续修复的行业轮动模型也建议关注周期和消费。多维打分模型涵盖估值、情绪、资金、技术四大类共26个底层因子，今年以来模型A、B对万得全A的多空择时收益分别为16.67%和11.92%，近一周全体宽基指数得分明显改善。行业轮动模型本周继续持有贵金属、工业金属、基础化工，剔除食品和中药生产，纳入消费者服务和种植业，持仓仍以周期和消费为主。华泰多资产ETF组合11月增配增长超预期与通胀超预期两个象限，今年以来绝对收益7.55%。