中国国际金融-中金公司-3Q26业绩回顾：盈利分化、产业链承压，出海拉动业绩增量

中金公司发布汽车及零部件行业3Q26业绩回顾，因原材料价格压力、内需偏弱及汇兑影响，行业业绩整体小幅低于市场预期。乘用车方面，出海驱动收入环比向上，国内销量环增放缓，各车企盈利修复节奏因出海进程与新品结构差异而分化，核心民营车企出口亮眼、费用端稳定。零部件受出海与锂电、液冷等新业务放量推动，营收延续增长，成本压力使利润承压，头部及出海企业韧性更强，财务费用为期间费用率上升主因。商用车中，重卡与客车受季度需求下行拖累，收入利润同环比走弱，毛利率因产品结构优化节奏不同而分化改善。向前看，看好产品周期切换叠加年底出口冲量与内需旺季驱动的利润修复，出海及新业务为零部件提供弹性，商用车龙头兼具业绩支撑与高股息逻辑。建议关注乘用车底部反转、零部件弹性与价值成长以及红利标的。风险为原材料涨价、内需疲软与出口不及预期。