Cochlear Ltd. (COH.AX): Some upside risk to FY27 guide but market share a watch point; Neutral
科利耳（COH.AX）：2027财年指引存在上行风险，但市场份额仍需关注；中性
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摘要
Abstract高盛更新对科利耳（COH.AX）的展望，维持「中性」评级，12个月目标价A$137.40（现价A$132.55，上行空间3.7%）。结合助听器市场回暖、渠道调研及竞争对手新品发布，我们认为公司收入增长改善的趋势基本兑现，围绕成本端（COGS）的举措对FY27盈利构成上行风险，高盛预测较VA一致预期高约4%。核心风险在于市场份额：MED-EL、AB等竞争对手依托产品差异化（如MED-EL率先推出TICI、获残余听力适应症）持续抢占份额，科利耳近年在德国等报销收紧市场已丢失份额。支撑因素包括美国（约占收入50%）门诊报销CY27约增长8%、VA渠道渗透率仅约2.5%（普通人群约10%）、单侧聋适应症报销扩容试验预计CY27年中完成，以及中国手术量保持强劲。我们将FY27-29 EPS预测分别上调3%/1%/1%。当前估值约25倍PE，处同业高端，风险回报基本均衡。
核心观点
Key Takeaways- 01维持中性评级，目标价A$137.40，较现价仅3.7%上行空间。
- 02FY27盈利预测较VA共识高4%，欧洲听力设备需求回暖形成支撑。
- 03MED-EL抢先落地TICI，公司行业领先份额面临追赶压力。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 个股 / 其它
- 页数 / 大小
- 19 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-19
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 137.40