造纸9月专题：不同周期下的箱瓦纸进口影响

本报告为造纸行业月报，专题复盘不同周期下箱板瓦楞纸进口对国内纸价的影响。9月纸价整体偏弱，文化纸、白纸板、箱瓦纸、废纸价格环比下跌，木浆现货价格多数上行。截至9月28日，70g木浆高白双胶纸均价4439元/吨（环比-2.07%），A级250g灰底白板纸均价3618元/吨（环比-2.00%），中国箱板纸月均价3744元/吨（环比-3.03%），废黄板纸月均价1877元/吨（环比-2.34%）。专题将2015年以来箱瓦纸进口量价划分为六个阶段，认为进口核心驱动为内外完税价差，当期价差与滞后1个月进口量的相关系数箱板纸达0.74、瓦楞纸0.60；进口量增速与未来1个月国内纸价增速的相关性整体有限（全周期瓦楞-0.11、箱板-0.24），但2026年以来瓦楞纸达-0.62，为近十年最强负反馈信号，箱板纸仅-0.27。展望下半年，预计进口量对价格仍维持中等负反馈，但缺乏进口量上行基础。