Montage 3Q26 preliminary results: A clean beat from top to bottom with 60% NPM
澜起科技2026年三季度初步业绩：自上而下全面超预期，净利率达60%
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摘要
Abstract澜起科技发布2026年三季度初步业绩，营收与净利润均显著超出伯恩斯坦及市场一致预期。三季度营收20.8亿元，同比增长46%、环比增长10.9%，较伯恩斯坦预测高9.9%、较市场预期高3.2%，增速较二季度的33%进一步加快，主要受智能体AI服务器CPU需求强劲及DDR5接口芯片升级推动。互连芯片毛利率达68.0%—68.5%，环比提升57—107个基点，产品结构改善抵消了代工及封测成本上升压力。归母净利润预计12.0—13.0亿元，中值12.5亿元，同比增长164%，较伯恩斯坦预测高26.8%、较市场预期高34.1%；净利率中值达60.1%，同比提升2690个基点，营收增长释放出显著经营杠杆。报告维持「跑赢大盘」评级，H股目标价520港元、A股目标价400元，认为近期回调是错误地将公司等同于存储股的 sentiment trade，公司实为服务器CPU代理标的，建议逢低买入。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营收20.79亿元、同比增长46%，增速较二季度33%加快，超市场一致预期3.2%。。
- 02互连芯片毛利率达68.0%—68.5%，三代至五代RCD占比提升，产品结构优化抵消代工封测涨价。。
- 03归母净利中值12.5亿元、同比增164%，净利率60.1%，经营杠杆释放仍被市场低估。。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 12 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-20
- 投资评级
- 跑赢行业
- 目标价
- 520