昊华能源(601101)动态报告：厚积蝶变聚力勃发，价值重估的京系煤炭平台

公司为北京国资企业，大股东京能集团持股63.31%，实控人为北京市国资委，已完成煤炭产能区域重构，宁夏成为第二煤炭基地，2025年煤炭毛利占比94.21%。26H1营业收入48.11亿元、同比增长9.46%，归母净利润7.45亿元、同比增长66.14%。分红比例由2024年63.63%升至2025年70.26%，2026年拟首次派发中期分红每股0.11元；按2026年利润预测18.03亿元及9月11日收盘价13.25元计算，股息率有望达6.64%。公司在产4对矿井，总产能1930万吨/年、权益产能1328万吨/年，现货比例高达73%，煤价上涨下业绩弹性大；红墩子煤业26年有望扭亏，红一煤矿拟核增60万吨/年，大股东查干淖尔一号井、汉水泉二号区资源未来有望注入。