9 月，再均衡与新叙事

本报告为兴业证券9月资产配置月报。回顾8月，市场止跌修复后大幅波动，科技修复与再平衡并行，核心矛盾是缩量与板块散乱轮动，资金在医药、农业、软件等事件性方向及煤炭、石油石化、银行等低波资产间切换。展望9月，30年美债收益率或维持高位震荡、突破前高概率不高，美债波动放大的概率较低，对美股形成重大冲击的风险相对可控，但或制约其反弹高度。策略上建议延续均衡配置：权益方面关注美股AI商业化叙事向A股的映射及科技后排补涨机会，以银行、公用事业、煤炭等低波资产稳定组合，保留AI新叙事与科技细分弹性仓位；转债方面估值仍处历史高位，建议采用交易型哑铃波段策略，关注低价底仓与科技弹性个券。风险提示包括全球下行、海外通胀及美债上行、权益风格加速轮动等。