Shennan Circuits Co Ltd (002916.SZ): 3Q26 beat driven by higher AI mix; ABF approaching profit
深南电路（002916.SZ）：2026年三季度业绩超预期，AI产品结构升级驱动；ABF载板临近盈亏平衡
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摘要
Abstract摩根士丹利发布深南电路（002916.SZ）业绩更新报告。公司3Q26营收105亿元，同比+66%、环比+20%，分别高于该行预测15%、高于市场一致预期18%；毛利率34.4%，同比提升3.6个百分点，主要受PCB占比提升、AI PCB结构优化及提价传导原材料成本推动；营业利润23.82亿元，同比+121%，营业利润率22.7%；净利润18.78亿元，同比+94%、环比+34%，高于市场预期18%，EPS 2.83元。AI相关产品占PCB收入比重由2Q26约50%提升至3Q26约60%，800G/1.6T光模块高密度设计加速mSAP工艺渗透，1.6T光模块PCB已开始送样，2027年有望放量。FCBGA（ABF）载板2026年收入有望超6亿元（2025年约1亿元以上），管理层预计2027年翻倍、2026年底实现单季度盈利，量产能力已由22层提升至26层，广州一期产能接近满载并筹建新厂。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营收与净利双双大幅超预期，毛利率环比提升270个基点至34.4%，盈利质量改善明显。
- 02AI相关PCB收入占比由二季度约50%升至60%，1.6T光模块推动mSAP工艺放量。
- 03ABF载板2026年底有望单季扭亏，广州一期满产并筹建新厂支撑后续扩产。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 10 页 · 0.2 MB
- 发布日期
- 2026-10-26
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 415