太平鸟：Q4改革调整初见成效，期待2024年营收端发力

中银证券发布太平鸟（603877.SH）研究报告，维持"增持"评级。公司1月8日公布2023年业绩快报，全年营收同比下降约9%，预计归母净利润/扣非归母净利润约为4.15/2.75亿元，同比分别增长约2.30/3.02亿元。其中Q4单季营收约26.04亿元，同比增长9.50%；归母净利润约2.06亿元，同比增长541.49%，较2021年Q4归母净利润增长67.08%，提升明显。报告期内公司严控折扣、推进组织变革、优化门店数量，毛利率同比提升约6个百分点，经营费用率同比下降约9个百分点，改革初见成效。公司坚定"科技型时尚品牌公司"定位，推进数字化转型及大数据精准营销，渠道结构调整为后续高质量开店奠定基础。考虑到内需恢复不确定性，中银证券下调公司2023-2025年EPS预测至0.88/1.19/1.40元，对应PE分别为18/14/12倍，维持增持评级。