登康口腔（001328）深度研究报告：冷酸愈万象，登峰淬新天

华创证券对登康口腔（001328）的首次覆盖深度研究报告指出，公司是国内抗敏牙膏赛道龙头，核心品牌"冷酸灵"2024年在抗敏感细分赛道零售市场份额达64.7%，2024年实现营收15.6亿元，同比+13.4%。口腔护理行业品类成熟、偏存量竞争，线上渠道重要性凸显，行业集中度由2015年CR5/CR10的58.0%/72.3%降至2021年的48.5%/53.7%，格局松动下国货品牌加速崛起。公司竞争力体现在三方面：产品端深耕抗敏细分赛道，凭借价格带卡位与舒适达错位竞争，成功打造"医研"大单品并形成成熟爆品孵化模式；渠道端线下依托县域开发模式布局下沉市场，线上把握抖音等内容电商红利，电商收入占比由2019年的6%升至2024年的31%，未来流量有望向线下溢出；品牌端冷酸灵拥有三十余年历史，"冷热酸甜，想吃就吃"深度绑定抗敏心智。