中金公司-罗克韦尔自动化（ROK.US）：关税退款拖累4QFY26业绩，FY27收入指引为中个位数增长

中金公司发布罗克韦尔自动化（ROK.US）4QFY26业绩点评报告，维持「跑赢行业」评级和482美元目标价，该目标价对应2027财年33倍P/E，较最新收盘价有约28%的上行空间。公司4QFY26实现收入23亿美元，内生增长3%，比市场预期低4%，客户关税退款拖累约4个百分点；业务线合计经营利润率同比提升2.8个百分点至25.2%，经营利润比市场预期高3%，主要受益于销量增长、IEEPA关税退款相关项目的净影响、产品组合优化以及Sensia合资公司解散带来的利润率改善，部分被薪酬上涨所抵消。分业务看，智能设备收入内生增长5%至11亿美元，经营利润率为21.6%；软件与控制收入内生增长15%至8亿美元，经营利润率为34.0%；生命周期服务收入下降9%至5亿美元，剥离拖累11个百分点。分行业看，离散行业内生增长约20%，亚太市场增速最快。公司预计2027财年收入内生增长6%至9%，中值为7.5%，经营利润率约23.0%，调整后每股盈利为14.50至15.50美元。中金维持2027E收入96亿美元基本不变，引入2028E收入101亿美元，并将2027E净利润上调3%至15亿美元。风险主要为宏