观察与复盘：会晤之后与十一前后

报告复盘2013年以来12次具有代表性的中美元首会晤后的A股表现：按上证指数口径，会后首个交易日7涨5跌（均值+0.40%）、会后5个交易日8涨4跌（均值+0.37%）、会后20个交易日4涨8跌（均值-0.86%），正面定价集中于会后一周内，创业板指+中证2000的中小盘成长组合占优概率较大。这种积极表现在2025年后更为明显，原因有二：中方对美出口敞口七年下降近一半（占比由19.2%降至11.2%），关税边际伤害递减、谈判时间价值转向我方；美方关税工具未换来让步，工具用尽而目标未达。本次2026年9月中方国事访美延续稳定双边关系方向，达成八点共识，聚焦对等降税、贸易与投资理事会等经贸安排及首次人工智能对话。